甜咸通吃：2025年12月11日，食品行业迎来一场地震级并购：玛氏公司正式宣布完成对品客薯片母公司Kellanova的收购，交易总价高达359亿美元（约合人民币2,534亿元）。这不仅是2025年全球食品行业最大收购案，也是玛氏百年历史上规模最大的一次并购。
随即在2026年1月，玛氏中国完成对原家乐氏与金龙鱼在华合资公司股权的收购，全资掌控品客薯片在华业务。这意味着中国消费者熟悉的品客薯片和家乐氏麦片，正式与德芙、M&M’s、士力架等品牌成为”同门兄弟”。
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甜咸通吃：收购背景：从糖果到薯片，玛氏的”甜咸组合”野心
玛氏大家都不陌生，它是M&M’s、士力架、益达、德芙、彩虹糖的生产商，年营收超过450亿美元，在全球零食市场占有重要份额。
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而Kellanova（凯兰诺瓦）则是Kellogg公司于2023年分拆出的零食业务独立实体，旗下品牌包括品客薯片、芝士脆和Pop-Tarts等热门产品。
2024年8月14日，玛氏宣布以每股83.50美元的全现金方式收购凯兰诺瓦，比凯兰诺瓦收购前股价溢价33%，总价359亿美元。
这笔交易不仅是玛氏史上最大并购，也标志着零食行业从”甜食主导”向”甜咸并重”的转变。
为什么玛氏要收购品客在华业务？
根据欧睿国际（Euromonitor）数据，全球零食市场规模已逾1万亿美元，咸味零食年复合增长率（CAGR）达8.5%，显著高于甜食的5.2%。
此次收购的Kellanova的咸味产品线补齐了玛氏的品类短板，这也正是玛氏寻求从甜食向咸味零食领域的战略扩展。通过收购，外网预计玛氏到2030年其零食业务规模将翻倍，年营收目标直指1,000亿美元。
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一场创纪录的零食行业世纪并购
这笔食品行业的”世纪交易”从启动到完成历时16个月。2024年8月，玛氏公司与Kellanova宣布达成最终协议，玛氏以每股83.50美元的现金价格收购Kellanova，相比其30个交易日的加权平均股价溢价约44%。
交易条款显示，若因玛氏单方面原因导致交易失败，需向Kellanova支付10亿美元补偿金；若Kellanova接受其他收购报价导致交易终止，则需向玛氏支付6.5亿美元违约金。这份对双方都有约束力的协议，反映了玛氏对完成交易的坚定决心。
经过美国联邦贸易委员会和欧盟委员会等28项全球监管许可的审核，该交易最终在2025年12月11日正式完成。交易完成后，Kellanova从纽约证券交易所退市，玛氏同步启用了融合Kellanova特色的休闲食品业务新标识。
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玛氏公司首席执行官Poul Weihrauch将此项收购称为”历史性的”。他在官方声明中表示：”此次合并将两家使命驱动的企业走到了一起，我们都拥有标志性的品牌以及致力于塑造休闲食品未来的世界级团队。”
品客薯片的中国之旅：6,000万美元全资控股
品客薯片与中国市场的渊源可追溯至1997年进入中国。
作为世界上首款罐装薯片品牌，品客以其独特的弧形片装和罐装设计在中国市场一度风靡，成为年轻消费者的”社交货币”。
品客的发展并非一帆风顺。早期由于玩不转本土化，品客很快被乐事、可比克等品牌抢占市场份额。
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在”单干”受挫后，家乐氏调整在中国战略，与益海嘉里成立合资公司，依托后者的供应链与分销网络实现品客等产品的本土化生产与销售。
这一合资模式持续多年，直至玛氏全球收购Kellanova后才发生改变。
2026年1月14日，益海嘉里金龙鱼食品集团股份有限公司董事会通过决议，将持有的两家合资公司各50%股权转让给玛氏箭牌糖果（中国）有限公司，交易总对价为6,000万美元（约合人民币4.18亿元）。
此次股权转让完成后，Kellanova在华业务正式告别持续多年的合资模式，彻底纳入玛氏业务版图。这也标志着品客薯片在中国市场的运营主体正式转变为玛氏旗下的独资公司。
中国零食市场格局或将迎新变局
从市场数据看，品客和家乐氏在中国市场均有不错的知名度，但市场份额尚有较大提升空间。
数据显示，在中国薯片/薯条领域，市场份额排名前三的分别是百事旗下的乐事、达利旗下的可比克，以及好丽友旗下的”呀！土豆”，它们合计占据7成市场份额；品客薯片不在前十之列。
同样，在中国燕麦行业，市占率前五的企业分别是西麦（26%）、桂格（18.2%）、智强（7.7%）、卡乐比（6%）、家乐氏（5.3%）。
这意味着玛氏全面接手后，其后续的”操盘”动作将决定这些品牌在中国市场的发展前景。
从营收规模来看，Kellanova在华业务的约4.1亿元在玛氏箭牌在华业务的约150亿中仅能占到不到3%。
虽然对玛氏整体体量的即时提升作用有限，但双方在品类布局上极具互补性。玛氏擅长甜味零食，收购后可快速补齐咸味零食版图，完善全场景零食矩阵。
未来，加入玛氏中国大家庭，并由玛氏中国全权掌舵后，Kellanova有望借助玛氏强大的生产、研发、渠道等资源，进一步加速品客等产品在中国市场的扩张。
值得注意的是，玛氏箭牌在华经营着多个知名品牌，如德芙、士力架、M&M’s、绿箭、益达、彩虹糖等，已建立起完善的分销网络。整合双方资源后，品客有望借助玛氏强大的分销渠道，进一步渗透中国市场。
结语：中国零食市场迎新变局
这场收购不仅影响中国市场，更将重塑全球零食行业格局。交易完成后，玛氏、百事和亿滋国际三巨头将合计占据全球零食市场26%的份额，行业集中度进一步提升。
玛氏近年的收购策略越发清晰。自2020年以来，玛氏持续扩大其零食业务，陆续收购了能量棒制造商Kind的北美业务、无花果饼干制造商Nature’s Bakery、巧克力零食品牌Trü Frü、英国高端巧克力品牌Hotel Chocolat等。
玛氏在2023年提出”未来十年要让全球玛氏零食业务翻一番”的战略目标。对玛氏而言，单靠现有以糖果、巧克力、口香糖为主的产品线，难以支撑这一目标。收购Kellanova显然是实现这一战略的关键步骤。
对于中国消费者而言，改变可能很快会体现在超市货架上。品客薯片可能会出现在玛氏原有的巧克力、糖果货架旁边，形成”咸甜搭配”的购物场景。经销商则将享受到更简化的采购流程和更丰富的产品组合，一次采购即可覆盖多个零食品类。
随着玛氏全面整合Kellanova在华业务，中国休闲零食市场的竞争格局或将面临重新洗牌。新的零食巨头已经诞生，而市场竞争才刚刚开始。
