行业报告：中国白酒行业正经历深度结构性调整。2024年数据显示，行业产量较2016年累计降幅达69.5%，但销售收入逆势增长至7963.8亿元，呈现典型的”量减价升”特征。山西汾酒以360.11亿元营收超越洋河股份，打破”茅五洋”旧秩序，形成”茅五汾”新三强格局。
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行业报告：核心观点：行业转型与格局重塑
2024年中国白酒行业呈现六大关键趋势：
- 渠道压力传导：受外部环境影响，经销商备货意愿降低，渠道压力传导至报表端
- 产量持续收缩：2016至2024年，产量从1,358.4万千升降至414.5万千升，累计降幅69.5%
- 增速持续下滑：剔除茅台后，上市酒企营收、归母净利增速连续3个季度同比下滑
- 格局生变：山西汾酒以360.11亿元营收跻身前三，省外收入占比达62.4%，青花系列占营收73.97%
- 茅台稳健增长：近五年营收从1094.64亿元增至1741.44亿元，年复合增长率15.4%，净利率稳定在49%-52%
- 汾酒全国化突破：2020-2024年省外营收占比提升7个百分点至62.4%
行业现状：消费回暖与结构性调整
规模收缩：产量十年”腰斩”
中国白酒行业作为万亿级传统产业，正处于从”规模扩张”向”价值提升”转型的关键阶段。根据国家统计局数据，2016至2024年产量从1,358.4万千升持续下降至414.5万千升，十年内产量”腰斩”。主因包括政策驱动的供给侧改革、低端产能淘汰以及消费升级背景下”少喝酒、喝好酒”趋势的深化。
数据来源：国家统计局，勤策消费研究
营收与利润”量减价升”
尽管产量萎缩，行业销售收入从5,617.8亿元逆势增长至7,963.8亿元，印证消费升级趋势。行业净利率从25.0%稳步提升至31.5%，2022年达峰值33.2%，主要受益于高端化转型（酱香型占比升至40%）和头部企业控价策略。这一阶段，行业通过结构性优化实现了”以价补量”的增长。
数据来源：国家统计局，勤策消费研究
发展趋势：高端量价双增，次高端调整
区域品牌分销网络扩容
2024年市场调研显示，抽样16家酒类企业中逾七成实现经销商规模正增长。金徽酒、今世缘、山西汾酒及古井贡酒新增经销商分别达137户、167户、613户和448户，增长率分别为15.9%、15.7%、15.6%与9.7%。
五粮液集团渠道布局加速，全系经销商总量突破3,700家，净增长327家，其中核心品牌经销商新增82家，浓香系列产品线经销商增加245家。
数据来源：同花顺，中银证券
渠道数字化深耕与场景创新
2024年中国白酒渠道变革呈现”传统渠道数字化深耕+新兴场景多元渗透”的双轨并行趋势：
- 传统经销商（55%）：增长引擎转向团购渠道精细化运营，如洋河”天网工程”通过数字化终端管理提升动销效率
- 电商直营（25%）：以茅台i茅台APP为代表，依托会员体系与私域流量运营实现高端产品精准触达
- 直播电商（8%）：借力内容营销激活年轻客群冲动消费
- 连锁便利店（12%）：通过即时性消费场景渗透抢占碎片化需求
数据来源：Wind，勤策消费研究
价格带分化：千元领涨，次高端承压
消费分级背景下，白酒市场呈现差异化发展态势。2024年上市公司数据显示，抽样15家企业中呈现”双70″特征——66.7%企业实现吨价提升（10家），73.3%企业达成销量增长（11家）。
千元价格带领衔增长：以茅台、五粮液、泸州老窖为代表的高端矩阵整体量价增幅达6.2%和5.0%。茅台批价体系持续上移，五粮液通过经典装迭代实现渠道溢价。
次高端阵营加速洗牌：全国化次高端品牌量价增速呈现-6.3%与+2.6%的背离走势。山西汾酒依托青花系列放量实现7.2%销量增幅及5.2%吨价提升，形成显著头部效应；而舍得、洋河等品牌受渠道库存压力影响，销量出现超预期收缩。
区域酒企深耕战略奏效：地产酒品类整体量价增幅达5.8%与5.2%，今世缘通过精准宴席营销实现渠道下沉。
数据来源：同花顺，中银证券
结构升级驱动毛利分化
2024年及2025年第一季度，白酒板块销售毛利率同比提升0.8和0.3个百分点至81.8%、81.5%，主要因茅台等龙头酒企收入占比持续扩大（2024年营收占比提升3%）。山西汾酒、水井坊、老白干酒等通过次高端产品放量及结构升级实现毛利率显著增长。
数据来源：同花顺，中银证券
香型格局：酱香主导、清香突围、浓香承压
2022-2024年中国白酒香型销售额占比呈现”酱香主导、清香突围、浓香承压”的格局：
- 酱香型：从45%小幅下滑至41%，仍稳居市场第一
- 浓香型：从32%收缩至30%，传统优势市场正被逐步蚕食
- 清香型：从12%逆势增长至13%，成为增速最快的品类，主要受益于汾酒全国化扩张及年轻消费群体对轻口感的偏好
数据来源：企业公告，勤策消费研究
竞争格局：三大分化特征
从2024年白酒上市企业数据来看，行业呈现三大分化格局：
高端酒企”高毛利、低营销投入”：贵州茅台、五粮液、泸州老窖以86.9%的平均毛利率领跑行业，但销售费用率仅8.9%，反映出品牌溢价能力强，市场地位稳固。
全国化扩张的次高端企业”高投入、高增长”：山西汾酒、洋河股份、舍得酒业销售费用率均值达18.7%，显著高于高端酒企，反映其全国化扩张期的渠道建设投入。
区域酒企”深耕本地、费用优化”：今世缘、迎驾贡酒、口子窖等区域龙头销售费用率均值13.2%，介于高端与次高端之间，体现区域市场深耕与费用管控的平衡。
茅台直销跃升43.9%：渠道变革标杆
贵州茅台2024年直销渠道收入达747.44亿元，同比增长43.9%，占总营收比重提升至42.9%。i茅台APP注册用户突破6500万，日活用户超500万，成为白酒行业数字化转型的标杆案例。
直销渠道的快速增长，一方面提升了茅台对终端价格的掌控力，另一方面也推动了毛利率的进一步提升。2024年茅台直销渠道毛利率达96.2%，较批发渠道高出约3个百分点。
汾酒高端化全国化：新三强的核心驱动力
山西汾酒2024年实现营收360.11亿元，同比增长21.8%，超越洋河股份跻身行业前三。其核心驱动力在于：
- 全国化战略：省外收入占比达62.4%，较2020年提升7个百分点
- 高端化突破：青花系列占营收73.97%，其中青花30·复兴版在千元价格带形成突破
- 清香型差异化：受益于年轻消费群体偏好及健康化趋势，清香型白酒增速领先
汾酒的成功，标志着中国白酒行业从”酱香独大”向”多元香型竞争”的转变，也为区域名酒全国化扩张提供了可复制的路径。
结语
2024年中国白酒行业在深度调整中孕育新机遇。”茅五汾”新格局的形成，既是头部企业战略转型的结果，也反映了消费升级与渠道变革的深层趋势。未来，具备品牌护城河、数字化能力和全国化布局的企业，将在行业集中度提升的过程中持续受益。
